Question

Uma empresa apresenta os seguintes dados para fins de avaliação econômica: WACC (Custo Médio Ponderado de Capital) de 12% a.a.; ROIC (Retorno sobre o Capital Investido) de 9% a.a.; taxa de crescimento perpétuo dos fluxos de caixa livres projetada em 4% a.a.; e Fluxo de Caixa Livre para a Firma (FCFF) do próximo período estimado em R$ 2.400.000,00. Com base exclusivamente nessas informações, o auditor responsável pela avaliação concluiu, corretamente, que:

Accepted Answer

C) O valor da firma pelo método do FCD, calculado pelo modelo de Gordon (FCFF₁ / WACC − g), é de R$ 30.000.000,00; e a relação ROIC < WACC indica que o crescimento projetado destrói valor econômico, pois o retorno gerado pelos novos investimentos é inferior ao custo do capital empregado para financiá-los — o que significa que quanto maior o crescimento, menor o valor da firma.

Answer

A) O valor da firma pelo método do FCD equivale a R$ 30.000.000,00, calculado pela fórmula de Gordon aplicada ao FCFF; e o fato de o ROIC ser superior ao WACC confirma que cada unidade de capital reinvestida está destruindo valor para os acionistas, razão pela qual a empresa deveria distribuir integralmente seus lucros em vez de reinvestir.

Answer

B) O valor da firma calculado pelo modelo de Gordon é de R$ 24.000.000,00, obtido pela divisão do FCFF pelo ROIC; e o spread negativo entre ROIC e WACC implica que a empresa gera retorno econômico positivo (EVA positivo), pois o custo de capital é sempre inferior ao retorno contábil em empresas com fluxo de caixa livre positivo.

Answer

D) O valor da firma calculado pelo FCD é de R$ 30.000.000,00; e o spread positivo entre ROIC e WACC indica criação de valor econômico, de modo que quanto maior a taxa de crescimento dentro do horizonte em que ROIC > WACC, maior o valor da firma — sendo o crescimento, nesse cenário, um driver positivo de valor.

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